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　　第三,构建了基金绩效评价的,,,模型并进行实证分析。主要是结合我国证券投资基金的具体情况,构建,,,模型,并选择基金的各项指标,进行实证分析,比较、检验模型的效果。通过对各个证券投资基金的实证研究,得出了证券投资基金的业绩大部分都超过了市场平均水平,而且基金收益与市场投资组合收益高度正相关,表现为同涨同跌,得出证券投资基金的收益主要来自于优良的股票的选择,这在我国证券市场投机气氛比较浓的情况下,起到了投机,稳定证券市场的作用。

　　所持有的股票占到流通值的,,,。在上述背景下,广大的基金投资者如何从明目繁多的基金投资品种中挑选出有价值和信得过的投资产品就成为广大投资者面临的最大的问题。因为作为机构投资者的证券投资基金虽然拥有资金、信息、专业技能等多方面的优势,通过他的集合投资和科学的管理往往能取得优于市场表现的收益,然而现实的基金评价体系也会让一大部分基金经理为了眼前的利益,为了单纯提高基金的短期收益而损害投资者的远期利益而采取一些短期的不稳定的投资行为。因此,通过建立基金绩效评价模型对基金的绩效进行认真的审核和量化,为广大投资者提供选择基金的依据,也是我国基金健康快速发展的保证,对我国基金以后的发展也有一定的理论指导意义。

　　国外对于证券投资基金的研究始于,,世纪,,年代,而真正使得证券投资基金评价获得长远发展是在,,世纪,,年代现代资产组合理论,,,,,模型,出现以后特别是,,,,年, ,,,, ,,,提出风险调整收益概念的,,,, ,,,指数以后,随着,,,,,指数,,,,,,、 ,,,,,,指数,,,,,,的相继运用, ,,,,模型得到了迅速的推广。但是,,,,模型也存在着自身的缺点, 比如他的单因素模型无法解释按照股票特征,如股票市值、市盈率,,,,,、账面价值比市场价值,,,,,,,等,进行分类的基金收益

　　由于我国证券市场的发展才短短几十年,相关理论和实践处在一个探索阶段,对于证券投资基金的关注是近几年才逐渐开始的,随着国内基金业的发展,为国内学者进行基金业绩的实证研究积累了丰富的数据资源,对于基金绩效评价的实证研究的文章和著作也越来越多。女,,,,,年胡昌生利用基金净资产收益率和詹森指数提出了针对基金经理选股择时能力的单一和多期限绩效评价。 ,,,,年,张文璋、陈向民选用了,种常用的基本模型、 ,种因素基准组合、 ,种市场指数和,种无风险收益率,组合成,,,种具体的基金业绩评价方法,用一系列数据模拟随机投资组合代替实际基

　　,,王茂斌,,,,,,利用传统基金业绩评价方法,即,,,, ,,,指数、 ,,,,,,指数和,,,,,,指数,对,,,,年上市的五只新基金作了研究,他的结论表明五只新基金能取得超过指数的收益率。沈维涛、黄兴孪,,,,,,采用风险调整指数法、 ,—,模型和,—,模型,对,,只,,,,年,月,,日之前上市的新基金进行评价,结果表明我国证券投资基金的业绩总体上优于市场基准组合,我国基金经理的良好业绩是通过一定的证券选择来获得的。

　　投资基金的概念中包含着两个“组合,,一是投资者基金的组合,二是投资的各种资产的组合。投资基金最大的特点就是组合,尤其是不同类型资产的组合,简称投资组合。这种组合的目的,是使不同资产的风险相互抵消或周期错开,从而使总体风险水平大大降低。根据各国具体情况不同,投资基金的投资对象可以是资本市场的上市股票和债券,货币市场的短期票据与银行同业拆借, 以及金融期货、黄金、选择权交易、不动产等等。证券投资基金除了具备一般基金的特点以外,它的投资

　　发行各种证券筹集资金。 由于英国当地的投资者缺乏国际投资知识,加之因美国许多公司破产使英国投资者蒙受重大损失。为减少风险, ,,,,年英国政府出面组成投资公司, 即“海外和殖民地政府信托’ ’ ,设立由投资者共同出资建立的“投资托拉斯” ,委托具有专,,,矢,识的代理人代为投资,专以分散投资于国外殖民地的债券为主,让中小投资者能和大型投资者一样享受国际投资的丰厚回报。这种集合众人资金委托专家经营的投资基金是早期投资基金的雏形。早期的投资基金多为提供半固定收益

　　为世界经济的新霸主,一跃从资本输入国变为主要的资本输出国。随着美国经济运行的大幅增长, 日益复杂化的经济活动使得一些投资者越来越难于判断经济动向。为了有效促进国外贸易和对外投资,美国开始引入投资信托基金制度。到,,年代末期,所有基金总资产已达,,亿美元,并且每年的资产总值都有,,,以上的增长,,,,,年的成长率更超过,,,,。随着,,,,年股市的崩溃和第二次世界大战的爆发,投资基金业几乎全部结束营业。危机过后,美国政府为保护投资者利益,制定了,,,,

　　了半个多世纪内仅投资于普通股和公司债券的局限,于,,,,年推出货币市场基金和联储基金, ,,,,年开始出现市政债券基金和长期债券基金, ,,,,年首次出现免税货币基金, ,,,,年推出国际债券基金。到,,,,年底,美国共有,,,,多种不同的基金,为将近,,,,万人所持有。 由于投资基金种类多,各种基金的投资重点分散,所以在,,,,年股市崩溃时期,美国投资基金的资产总数不仅没有减少,而且在数目上有所增加。 ,,年代初,美国股票市场新注入的资金中约有,,,来自基金, ,,,,年时这

　　式基金到开放式基金、从资本市场到货币市场、从内资基金管理公司到合资基金管理公司、从境内投资到境外理财的几大历史性的跨越,走过了发达国家几十年上百年走过的历程,取得了举世瞩目的成绩。证券投资基金目前已经具有了相当规模,成为我国证券市场的最重要机构投资力量和广大投资者的最重要投资工具之一。,,,,年底, 中国基金业的资产规模只有,,,亿元人民币,到,,,,年底,基金资产已达到了,,,,亿元。截至,,,,年,,月,,日,包括,,只封闭式基金在内,我国已

　　有,,家基金管理公司旗下的,,,只基金可供投资者选择。开放式基金自,,,,年推出以来,取得了飞速的发展,截至,,,,年底,开放式基金占全部基金资产净值的比重已超过,,,。从基金品种看,我国推出了股票基金、债券基金、货币市场基金,还迅速发展了,,,,交易型开放式指数基金,和,,,,上市型开放式基金,等品种。,,,是一种混合型的特殊基金,它克服了封闭式基金和开放式基金的缺点, 同时集两者的优点于一身。 ,,,跟踪某,特定指数,如上证,,指数,与开放式基金使用现金

　　申购、赎回不同, ,,,使用一篮子指数成份股申购赎回基金份额,可以在交易所上市交易。 由于,,,简单易懂,市场接纳度高, 自从,,,,年美国推出第一个,,,产品以来, ,,,在全球范围内发展迅猛。 ,,多年来,全球共有,,个国家,地区,相继推出了,,,多只,,,,管理资产规模高达,,,,多亿美元。 ,,,是指通过深圳证券交易所交易系统发行并上市交易的开放式基金。投资者既可以通过基金管理人或其委托的销售

　　机构以基金份额净值进行基金的申购、赎回,也可以通过交易所市场以交易系统撮合成交价进行基金的买入、卖出。在此基础上,为了活跃我国证券市场,增加投资渠道, 中国证监会陆续批准了,,,, ,国外机构投资者,、 ,,,, ,国内机构投资者,的建立,截至,,,,年,,月,,日,我国批准的,,,,、 ,,,,额度分别达到了,,,亿美元以及,,,亿美元的规模。随着中国基金业的快速发展,证券投资基金在中国资本市场中的地位与影响力不断提高,其对中国资本市场发展的积极作用也正在逐步显示出来。

　　国有大批投资基金推动着证券市场的发展,较有影响的基金有韩国的增长信托基金,小公司信托基金, 国家信托基金,发展基金,汉城信托基金等,韩国投资基金投资者占总人口的,,,。台湾,,年代初引进投资基金。在吸收外资方面颇见成效,在,,,,—,,,,年间,筹集地区资金,,亿美元,筹集外资,,亿美元。在香港,至今已有,,,家注册的投资基金,菲律宾、马来西亚、新加坡等国都在近年大力引进和发展投资基金制度,极大地促进了本地区经济的发展和亚洲证券市场的繁荣。